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摘要：本文首發(fā)于深入淺出區(qū)塊鏈社區(qū)原文鏈接理解去中心化穩(wěn)定幣原文已更新，請讀者前往原文閱讀隨著摩根大通推出穩(wěn)定幣，可以預(yù)見穩(wěn)定幣將成為區(qū)塊鏈落地的一大助推器。如果在交易所把幣賣掉換成穩(wěn)定幣，會失去以太的所有權(quán)，幣價上漲時就無法換回對應(yīng)的以太。
本文首發(fā)于深入淺出區(qū)塊鏈社區(qū)
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隨著摩根大通推出JPM Coin 穩(wěn)定幣，可以預(yù)見穩(wěn)定幣將成為區(qū)塊鏈落地的一大助推器。
坦白來講，對于一個程序員的我來講（不懂一點專業(yè)經(jīng)濟和金融），理解DAI的機制，真的有一點復(fù)雜。耐心看完，必有收獲。
如果一個貨幣其價值時刻在劇烈波動，就無法作為一個日常支付和交易的貨幣，誰也無法承擔(dān)今天發(fā)的工資，第二天就跌掉了三分之一。
在幣價高度不穩(wěn)定時，在不退出加密貨幣市場的情況下，穩(wěn)定幣就可以提供價值保值。
通常發(fā)行穩(wěn)定幣的方式是通過資產(chǎn)擔(dān)保來發(fā)行，像USDT、TUSD等就是通過美元資產(chǎn)來擔(dān)保發(fā)行等額穩(wěn)定幣，如銀行存款1億美元就發(fā)行1億USDT， 既通過錨定法幣來實行穩(wěn)定性。
USDT 因?qū)徲嫴还_，經(jīng)常被質(zhì)疑超發(fā)，如1億美元擔(dān)保發(fā)行1.5億USDT，就會導(dǎo)致0.5億USDT無法兌換美元。這也是為什么在監(jiān)管下發(fā)行的穩(wěn)定幣，如TUSD、GUSD有逐步取代USDT的趨勢。
本文的主角 DAI 同樣是通過資產(chǎn)抵押發(fā)行， DAI 是通過抵押數(shù)字資產(chǎn)發(fā)行，去中心化發(fā)行。
注意加粗的兩個關(guān)鍵字抵押數(shù)字資產(chǎn)和去中心化，它是用一套稱之為Maker的智能合約發(fā)行的，其背后的團隊為MakerDAO。
Maker目前只支持抵押ETH，后面可能會加入其它代幣。
DAO (Decentralized Autonomous Organization): 去中心化的自治組織
我們都知道數(shù)字資產(chǎn)的價值是有很大波動的， 那么Maker怎么來確保 1 DAI = 1 USD的呢？
穩(wěn)定幣 DAI的發(fā)行Maker體系中有一個實現(xiàn)了抵押貸款邏輯的智能合約（CDP）， 當(dāng)我們抵押（發(fā)送）ETH到智能合約，合約根據(jù)當(dāng)時ETH的價值，計算一個折扣后，發(fā)行對應(yīng)的DAI（符合ERC20標(biāo)準(zhǔn)的代幣）。
以太價格獲取Maker采用的是中心化方案，從各大交易所獲取再加權(quán)平均。
為了方便理解，類比抵押屋產(chǎn)貸款，我們把房子作為抵押品向銀行貸款，ETH就相當(dāng)于房子，智能合約相當(dāng)于銀行，DAI 相當(dāng)于貸款拿到的錢。銀行給我們貸款時，銀行也會對房子的價值打一個折扣。
這個折扣在Maker系統(tǒng)中稱之為抵押率，這是一個很重要的概念，大家務(wù)必理解。
我們給他一個數(shù)學(xué)定義： 抵押率 = 抵押物的價值 / 放貸的價值。
如果房子價值200萬，抵押率為200%， 銀行就只能給我們貸款100萬，這個大家應(yīng)該能夠理解。
同樣，假設(shè)以太幣現(xiàn)在價值200美元，抵押率為200％，那么把1個以太幣（200美元）發(fā)送到CDP智能合約，就可以獲得發(fā)行的100個DAI。
在抵押ETH生成DAI的同時，合約會為我們生成一張CDP借貸憑證，它記錄著借貸關(guān)系及金額，并且抵押ETH會一直鎖定在合約里，在還清100個DAI時，ETH將歸還我們。 就像銀行扣押房子直到我們還清貸款一樣。
到這里，DAI的發(fā)行應(yīng)該明白了。
套現(xiàn)保值DAI的這種抵押貸款邏輯非常有意思 ，它生成的CDP借貸憑證提供給我們一個套現(xiàn)保值的手段。假如你有一大筆以太在手里， 而你又急需一筆資金怎么辦？ 那么抵押生成DAI是獲得資金的一個絕佳選擇。如果在交易所把幣賣掉換成穩(wěn)定幣，會失去以太的所有權(quán)，幣價上漲時就無法換回對應(yīng)的以太。
例如：目前 ETH 價格約為 130 美元， 按200%的抵押率， 1000個以太可以抵押生成6.5萬個DAI，即可以獲得6.5萬美元資金，假設(shè)一年之后，ETH價格漲到到500 美元，只需要償還6.5萬個DAI（美元）及一點利息就可以贖回1000個以太（價值50萬美元）。
DAI是如何保持穩(wěn)定的？依靠抵押美元發(fā)行的USDT、TUSD，能保持價值相對穩(wěn)定很容易理解，靠抵押ETH的DAI如何保持穩(wěn)定呢？
分兩種情況：如果 ETH 升值， 意味著 DAI 有更足夠的抵押（更高的抵押率，擔(dān)保更充足），這不會有太大影響。如果DAI的交易價格超過1美元，Maker也會激勵用戶創(chuàng)造更多的DAI（目標(biāo)利率反饋機制）。
目標(biāo)利率反饋機制（TRFM）：不過最重要的是以下幾點：當(dāng)DAI的交易價格超過1美元時，智能合約會激勵人們生成DAI。當(dāng)DAI的交易價格不到1美元時，智能合約會激勵人們贖返DAI。
如果 ETH 價值下降則復(fù)雜一些，回到抵押屋產(chǎn)貸款的類比，如果我們的房子價值下降，銀行會要求我們追加抵押物或及時還款，Maker也是一樣，始終要求DAI是超額抵押的。
如果資產(chǎn)下跌到一定值（如抵押率150%），并且原抵押人沒有追加抵押物或償還（部分）DAI，合約會自動啟動清算（liquidated），之前抵押的以太幣被拍賣，直到從CDP合約借出的DAI被還清。
還是前面的類比，價值200萬房子，抵押率200%，貸款了100萬，在房子下跌到150萬時，銀行就會拍賣房子，清除這筆貸款。 Maker也是使用這種方式從市面上回購DAI用來償還給CDP。
簡單總結(jié)：
Maker始終要求DAI是超額抵押的，當(dāng)系統(tǒng)發(fā)現(xiàn)有部分資產(chǎn)存在風(fēng)險時，就會對風(fēng)險過高的資產(chǎn)進行清算，它會首先清算抵押率低于 150% 的CDP借貸憑證，而為了防止清算持有人必須往CDP借貸憑證存入更多ETH或償還DAI來提高抵押率。
現(xiàn)在我們來看 MakerDao抵押借款的界面就清晰了，以下截圖是抵押1 ETH 生成60個DAI：
Collateralization ratio 抵押率為 228%， Liquidation price 清算價格為90 美金。
清算關(guān)于清算也許還有幾點需要了解：
在發(fā)生清算后， 就再也無法通過償還DAI來取回之前抵押的ETH了（CDP借貸憑證會關(guān)閉）。
清算發(fā)生時，會扣除一部分的罰金（13%的罰金）和手續(xù)費。
拍賣ETH得到的DAI 會被銷毀， 就像用戶償還DAI 被銷毀一樣。
拍賣償還DAI后， 剩余的資產(chǎn)用戶可以拿回。
Maker系統(tǒng)中有一個專門負責(zé)清算的合約。
MKR 應(yīng)對暴跌上面一有一個前提，不管如果 DAI 都是超額抵押， 如果以太價格急劇下跌，抵押品的價值達不到借出的DAI的價值時，這時啟動清算，將由Mkr持有者負責(zé)回購。
Mkr 是Maker系統(tǒng)中的權(quán)益代幣， Mkr持有者是系統(tǒng)的收益者，獲取借款利息及罰金等。
還是前面的類比，如果價值200萬房子， 突然跌倒100萬以下， 這時候在公開市場拍賣，市場是沒有買家出100萬以上購買房子的，那么銀行將啟用自有資金回購。
相當(dāng)于損失的價值轉(zhuǎn)嫁到Mkr持有者，價格波動是沒發(fā)消滅的，它只能轉(zhuǎn)移，DAI的價格波動性實際由CDP 借貸憑證持有者和Mkr持有者共同承擔(dān)。
一點拓展DAI 由于它的超額抵押借款機制，是一個很好的杠桿做多工具。
如果我們預(yù)期以太幣會上漲，我們可以把前面1000個以太抵押生成6.5萬個DAI，再此購買以太進行抵押，多次操作之后，可能獲得數(shù)倍的增值。
為了寫這邊文章，拓展我不少金融領(lǐng)域知識，以前一直不理解做多做空（因為我不炒股、不炒幣），現(xiàn)在把我的理解做一個記錄，供參考：
做多做多就是看好其上漲而買入，杠桿做多則是借錢買入。
上面就是借DAI（美元）買入以太，借來的6.5萬個DAI（美元），按130美元一個以太，可以購買到500個以太，如果一個月后以太漲到200美元， 500個以太就是10萬美元，還掉6.5萬美元后，相當(dāng)于憑空賺了3.5萬美元。
做空就是認為其下跌而賣出，同樣也可以借別人的賣出。
現(xiàn)在130美元一個以太，我認為以太會下跌到100美元，于是我向交易所借了1000個幣賣掉獲得13萬美元，如果真下跌到100美元，就用10萬美元換1000個幣還給交易所，這樣我憑空賺了3萬美元。
DAI 白皮書
DAI 穩(wěn)定幣的通俗解釋
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