資訊專欄INFORMATION COLUMN
摘要：后一種方法被稱之為多因子統(tǒng)計套利模型。套利套利可以被稱為交叉資產(chǎn)套利的一種形式，它可以識別的價值與其相關(guān)資產(chǎn)之間的差異。目前，統(tǒng)計套利策略已經(jīng)成為了對沖基金和投資銀行的主要力量。
作者：chen_h
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定量交易是通過統(tǒng)計技術(shù)（或者別的技術(shù)）來分析歷史數(shù)據(jù)，從而來識別交易的機會。定量交易適用于宏觀經(jīng)濟事件和證券價格數(shù)據(jù)等可量化的信息。當(dāng)定量交易模型被算法交易者使用時，證券交易將嚴(yán)格基于計算機算法進(jìn)行買賣決策。統(tǒng)計套利決策就是利用定量技術(shù)應(yīng)用于算法交易的一個例子。
2. 統(tǒng)計套利統(tǒng)計套利已經(jīng)成為許多大型投資銀行和對沖基金的一個巨大的盈利定量交易策略。統(tǒng)計套利起源于 20 世紀(jì) 80 年代，由摩根士丹利等銀行牽頭，該策略在金融市場上得到了廣泛的應(yīng)用。這個策略流行了二十多年時間，圍繞它創(chuàng)造出了很多不同的模型，獲得了巨大的利益。
統(tǒng)計套利是包含一套定量驅(qū)動的交易策略，可以用簡單的術(shù)語進(jìn)行定義。這些策略通過分析價格模式和金融工具之間的價格差異來獲利。這種策略的最終目的是產(chǎn)生 alpha 的交易利潤（高于正常值）。這里需要注意的一點是，統(tǒng)計套利并不是高頻交易策略（high-frequency trading, HFT）。它可以被歸類為在幾個小時到幾天內(nèi)的中頻交易策略。
3. 統(tǒng)計套利策略中的概念為了分析價格模式和價格差異，策略使用了很多的統(tǒng)計和數(shù)學(xué)模型。除了多帶帶使用的價格數(shù)據(jù)之外，統(tǒng)計套利策略還可以使用諸如市場超前/滯后效應(yīng)，企業(yè)活動，短期動量等因素來設(shè)計。后一種方法被稱之為多因子統(tǒng)計套利模型。統(tǒng)計套利策略使用的各種概念包括：
時間序列分析（Time Series Analysis）
自回歸和協(xié)整（AutoRegression and Co-integration）
波動性建模（Volatility modeling）
主成分分析（Principal Components Analysis）
模式發(fā)現(xiàn)技術(shù)（Pattern finding techniques）
機器學(xué)習(xí)技術(shù)（Machine Learning techniques）
一些前言分析技術(shù)（Efficient frontier analysis）
4. 統(tǒng)計套利策略的類型不同的統(tǒng)計套利策略包括如下：
市場中性套利（Market Neutral Arbitrage）
跨資產(chǎn)套利（Cross Asset Arbitrage）
跨市場套利（Cross Market Arbitrage）
ETF 套利（ETF Arbitrage）
市場中性套利它涉及在被低估的資產(chǎn)中做多，同時對被高估的資產(chǎn)做空。我們假設(shè)資產(chǎn)具有相似的波定性，因此，一部分的市場資產(chǎn)的增值，必定會導(dǎo)致一部分的市場資產(chǎn)的減值。當(dāng)市場資產(chǎn)恢復(fù)到正常價值時，做多和做空的曲線回歸到正常值。
跨市場套利它試圖利用同一資產(chǎn)在不同市場上的價格差異來獲利。該資產(chǎn)在低估值的市場上面進(jìn)行購買，然后在高價值的市場上面進(jìn)行出售。這也是我們在生活中最常見到的一種方式。
跨資產(chǎn)套利這個模型考慮了金融資產(chǎn)與其基礎(chǔ)資產(chǎn)之間的價格差異。例如，股票指數(shù)期貨和形成指數(shù)的股票之間。
ETF 套利ETF 套利可以被稱為交叉資產(chǎn)套利的一種形式，它可以識別 ETF 的價值與其相關(guān)資產(chǎn)之間的差異。
配對交易（pair trading）StatArb 是配對交易的一個演化版本，通過基于市場資本的相似度來對股票進(jìn)行配對。當(dāng)一只股票表現(xiàn)優(yōu)于另一只股票時，表現(xiàn)較差的股票就會隨著市場期望攀升它的價值，從而有出色的投資回報。這個過程是從市場變化/走勢中進(jìn)行對沖獲利。由于有大量的股票參與到統(tǒng)計套利策略中，所以投資組合的資金周轉(zhuǎn)率非常高，而且傳播的規(guī)模又比較小，所以這種策略通常是以自動化的方式實施的，而且高度重視降低交易成本。目前，統(tǒng)計套利策略已經(jīng)成為了對沖基金和投資銀行的主要力量。
統(tǒng)計套利策略是如何運作的？像股票這樣的證券往往是在上漲和下跌的周期內(nèi)進(jìn)行交易，而定量的方法就是利用這些趨勢來獲得利用。定量交易就是使用程序來跟蹤或者趨勢，發(fā)現(xiàn)其中的交易機會，從而獲得收益。
在上面的圖片中，ACC 和 Ambuja 的股價在過去六年內(nèi)呈現(xiàn)非常強的相關(guān)性。你可以從圖中看到兩個股票在整個時間段內(nèi)價格保持非常相近，只有一些特定的情況下才產(chǎn)生價格分離情況。正是這些價格分離情況，從出現(xiàn)了套利機會。因為我們有一個非常強的假設(shè)，這兩個股票的價格會再次走高。
識別這種交易機會的關(guān)鍵點在于兩個因素：
我們需要非常好的處理時間序列的方法，從而來識別兩只股票是否強相關(guān)；
如何找到價格的分離點，從而進(jìn)入市場；
在很多的股票平臺上面有很多的交易指標(biāo)來幫助我們識別和交易。但是，很多時候，交易成本在總的交易過程中是至關(guān)重要的，雖然在計算預(yù)期收益時不會考慮這一點。因此，建議算法交易者子啊進(jìn)行回溯測試時，將自己的統(tǒng)計套利成本考慮在內(nèi)，從而得到一個更加直觀的最終盈利數(shù)據(jù)。
統(tǒng)計套利的風(fēng)險雖然統(tǒng)計套利策略為定量交易公司賺取了大量的利潤，但是這些策略也帶來一系列的交易風(fēng)險，以下是一些經(jīng)常碰到的風(fēng)險：
該策略在很大程度上取決于價格回歸到歷史平均水平或者預(yù)測的正常水平，但是這在某些情況下可能不會發(fā)生，價格可能會繼續(xù)偏離歷史常態(tài)。
金融市場一直處于不斷變化之中，并且基于全球發(fā)生的事件進(jìn)行演變。因此，統(tǒng)計套利模式的利潤沒辦法一直很好的保持。
一些參考資料Pairs Trading on ETF – EPAT Project Work
Pair Trading – Statistical Arbitrage On Cash Stocks
Pair Trading Strategy and Backtesting using Quantstrat
Statistical Arbitrage: Pair Trading In The Mexican Stock Market
Implementing Pairs Trading/Statistical Arbitrage Strategy In FX Markets: EPAT Project Work
作者：chen_h
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